国际油价下跌对国内PVC行业的影响

国际油价下跌对国内PVC行业的影响

　　受OPEC+减产会议失败收场及新冠肺炎疫情全球大流行导致需求急剧萎缩等因素影响
，2020年3月国际油价暴跌，其中WTI油价创18年来的新低。国际油价处在低位，对国内化工行业的影响深远

。国内PVC的生产以电石法为主
，乙烯法产能占比较小，但低油价对行业的影响同样不容忽视。

　　乙烯法PVC的成本优势凸显

　　国内乙烯法PVC的生产原料主要有乙烯和VCM两种，均依赖进口
。乙烯法PVC的生产路径为“原油—炼油—乙烯—PVC/EDC(VCM)—PVC”
。原油是乙烯和VCM的上游原料，因此原油价格的变化影响乙烯法PVC的生产成本。

　　在需求增长和美国页岩气革命的推动下，近年来，全球乙烯行业进入新一轮扩能高峰期
，供应趋向宽松
，乙烯市场运行中枢下移。油价暴跌，乙烯的成本端支撑塌陷
，乙烯市场加速下跌
，乙烯法PVC的生产成本进一步下降。截至2020年4月上旬，亚洲乙烯CFR东北亚报405至415美元/吨
，较年初下跌逾40%。全球VCM市场供需相对平衡，价格波动幅度较小。2018年至2020年初
，亚洲乙烯CFR东北亚价格大体在650-800美元/吨之间震荡。受油价下跌影响，VCM价格大跌

，2020年4月上旬，亚洲乙烯CFR东北亚报423-425美元/吨，较年初下跌近40%。

　　图1 2016至2020年亚洲乙烯价格走势

　　(数据来源：广东塑料交易所)

　　图2 2016至2020年进口VCM价格走势

　　(数据来源
：广东塑料交易所)

　　2020年2月下旬至4月

，国内电石市场也出现下跌，但跌幅较小，且继续下行的空间有限。据了解，国内电石生产成本在2500元/吨左右
。从近年的情况来看，电石企业亏损超过200元/吨时
，将减产或停产，以促使供需重新达成平衡。因此
，电石出厂价长时间维持在2500元/吨以下的可能性较小
。

　　表1 2020年4月上旬PVC生产成本及利润测算

　　(数据来源：广东塑料交易所)

　　通过测算发现，目前乙烯法工艺的生产成本明显低于电石法工艺。可见，低油价的情况下

，电石法工艺的成本优势不再，电石法企业的竞争力下降。乙烯法企业生产成本下降，经济效益提升
，利润刺激下开工率或维持在较高水平。不过乙烯法产能占比不大
，乙烯法PVC生产成本下降对市场的冲击较小

。

　　乙烯法产能或加速扩张

　　表2 2018-2022年全球乙烯扩建情况(单位：千吨)

　　(数据来源：中国氯碱网&广东塑料交易所)

　　未来乙烯法产能或加速扩张

。原因包括：一是乙烯法工艺具有成本优势。油价处在低位
，叠加全球乙烯行业扩能

，乙烯价格有望长期维持在较低水平。二是乙烯法工艺更环保。电石法工艺耗电多
，并排放大量二氧化碳和粉尘

，电石法企业节能减排与环保压力较大。而乙烯法工艺能耗低

、“三废”排放少
，无汞污染，符合环保发展趋势。三是乙烯法PVC的质量优于电石法PVC。

　　PVC进口压力上升

　　国际市场上
，PVC的生产以乙烯法为主，油价处在低位，国外PVC价格明显下跌

，进口窗口因此打开
。受新冠肺炎疫情影响，全球经济增长风险陡增，外部需求面临萎缩，过剩货源可能流入国内市场
。2019年底，国内取消PVC反倾销政策
，进口成本下降，进口货源对国内市场的影响将比以往要大
。

　　综上所述，油价下跌，乙烯法PVC企业的生产成本下降，经济效益提升，因目前国内乙烯法产能占比较小
，对市场的冲击不大;长期来看，乙烯法PVC可能加速扩张。此外
，进口货源具有成本优势，进口量可能增加，从而加大国内PVC市场的供应压力。(作者：广东塑料交易所行业分析师王政)